這里主要涉及到三個問題,我根據(jù)遞進關(guān)系進行重新組合了一下,先看債券型基金有哪些風(fēng)險,然后看怎么挑選債券型基金,最后看什么時機買入最合適。
債券型基金的風(fēng)險——可以很大
債券基金根據(jù)不同的類別具有不同的風(fēng)險特征,我們可以根據(jù)資產(chǎn)投向和管理方式不同進行分類,最普遍的分類就是資產(chǎn)的投向不同分為純債債基、一級債基和二級債基,因為這種方式的分類是和風(fēng)險掛鉤的,也便于普通投資者進行風(fēng)險識別。
純債債基和一級、二級債基最大的區(qū)別就是是否可以將基金資產(chǎn)投資于股票市場。純債債基是所有的資產(chǎn)都只能投向于債券市場的基金,而一級債基是有20%的資產(chǎn)可以進行新股申購的,二級債基是有20%的資產(chǎn)可以投資于股票市場的。
比如純債基金的投資范圍一般限定于低風(fēng)險的債券市場,禁止投資于股票一級或二級市場,以及可轉(zhuǎn)債。
也就是說理論上,三類債券基金的風(fēng)險排序是,純債基金<一級債基<二級債基。畢竟一級債基和二級債基是有20%的資產(chǎn)可以投資于股票市場的。而股票市場的波動是大幅債券市場的,因此就一般而言一級和二級債基的風(fēng)險是高于純債基金的。
那為什么我說債券基金的風(fēng)險可以很大呢?不是80%的基金資產(chǎn)都投向了債券市場嗎?在以往的債券市場中,債券基金的風(fēng)險確實比較少,但是在經(jīng)歷了2018年的債市暴雷以后,即使是純債基金也不一定安全。
根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,2016年中國債券違約數(shù)量和金額分別為56只和393億;2017年中國債券違約數(shù)量和金額分別為35只和337億;到了2018年,這兩個數(shù)字分別變?yōu)榱?20只和1177億,這個數(shù)字是去年的2.5倍以上。這1176億中,民營企業(yè)的占比超過了90%,也就是說主要還是信用債的違約。
這使得2018年債券基金頻頻出現(xiàn)踩雷的現(xiàn)象,其中中融融豐純債基金更是因為重倉踩雷“14富貴鳥”,使得該基金的凈值縮水41%了,并于2018年12月底清盤了,一度顛覆了市場對于純債基金的認識。
包括進入2019年也已經(jīng)有2家基金公司的產(chǎn)品踩雷“16信威01”債券,這一市場因素引起的風(fēng)險變化直接影響大了我們對于債券基金的選擇。
債券基金的選擇——規(guī)模先行
我們看一看這些踩雷的純債基金,都有一個特點,就是規(guī)模都很小,而債券基金沒有一定的規(guī)模,流動性的管理是難度很高的。比如今年踩雷“16信威01”債券的信達澳銀純債債券、東吳鼎利債券、東吳優(yōu)信穩(wěn)健債券、東吳鼎元的規(guī)模都小于1個億。
這么小的規(guī)模,基金經(jīng)理一般都會選擇重倉一兩只債基,比如這里面規(guī)模最大的東吳鼎利債券的基金規(guī)模截止至3月底是7500萬,而踩雷的“16信威01”債券占凈值的比例接近40%,這使得當出現(xiàn)踩雷的時候,基金將面臨著巨大的風(fēng)險。
包括去年踩雷清盤的中融融豐純債,同樣是重倉了踩雷債券“14富貴鳥”,該債券的資產(chǎn)占凈值的比例高達47.2%,而這只基金的規(guī)模最高也不超過1個億。
因此,無論我們選擇哪一類債券基金,我們首先應(yīng)該關(guān)注的是這只債券基金的規(guī)模,一般規(guī)模上10億以上的債券基金一般來說都是有一定群眾基礎(chǔ)的,其次債券基金的成立時間最好不要短于3年,否則就太年輕了。
比如我們可以根據(jù)基金的規(guī)模、類型及評級對債券基金進行篩選,然后從中選擇出合適自己風(fēng)險偏好的債券基金。激進型的投資者可以選擇激進型的債券基金,通常是二級債基;而風(fēng)險偏好相對較低的投資者可以選擇純債或者一級債基。具體每只債基也會有不同的風(fēng)格偏好,我們可以通過波動率和夏普比率進行進一步的分析。
我們分別在三種債券基金中選擇三個案例進行對比分析,分別是博時信用債純債債券、招商產(chǎn)業(yè)債券和諾安雙利債券,三只基金的規(guī)模分別為14.98億、23.47億和14.38億,三只基金均是成立于2012,分別對應(yīng)的是純債債基、一級債基和二級債基。
從3年和5年的長期年化收益上看,債券基金的收益率是和風(fēng)險特征相符的,純債債基最低,其次是一級債基,二級債基收益最高。其中博時信用債5年的年化收益率是6.65%,招商產(chǎn)業(yè)債5年的年化收益率是9.06%,諾安雙利債券5年的5年化收益率則去到了12.38%。
而從三只基金的風(fēng)險上看,二級債基的風(fēng)險系數(shù)和標準差是明顯高于純債和一級債基的,無論是標準差還是晨星風(fēng)險系數(shù),諾安雙利幾乎是前兩者的2倍左右,這也是通過高風(fēng)險的權(quán)益資產(chǎn)獲取的收益和風(fēng)險給基金帶來的影響,特別是短期看,二級債基是可能面臨權(quán)益市場波動對于凈值的侵蝕的。比如諾安雙利債券在近3個月的收益率是-3.31%,而另外兩只基金無論是近1周還是近3年的收益率都是正的。
從中長期來看,純債債基的收益并不高,但是穩(wěn)健,但換句話說收益會走得會很慢,很多投資者都受不了;一級和二級債基中長期收益數(shù)據(jù)會更好看,但是短期可能會出現(xiàn)虧損,特別是市場不好的時候,這就是很多投資者說債基一買進去就虧損的原因。
債券基金如何判斷買入時機——看市場利率的臉色
至于題主問到的一年中什么時候適合買入,這個問題其實沒辦法回答,因為債券基金的買入時機和時間沒有什么關(guān)系,因此也不會用什么時點作為判斷買入的依據(jù)。
而債券投資其實是非常復(fù)雜的,只是一般投資者參與債券市場都是通過債券基金,所以對債券的了解相對比較少。債券投資涉及債券價格、債券收益率以及銀行利率等復(fù)雜的相關(guān)關(guān)系,需要對宏觀經(jīng)濟有深入的研究才可以掌握,但是作為普通投資者,我們可以通過利率走勢來判斷債券市場的投資機會。
一般來說,銀行的基準利率和債券價格是呈反比關(guān)系的。基準利率上漲,債券價格就會下跌,因為銀行基準利率的上升,會使得債券的票面利率吸引力降低,存銀行的利率反而更高,那投資者就會賣出債券,從而使得其價格下跌。
回顧近幾年出現(xiàn)的兩次債券牛市,我們都可以看到是在國債利率下行的背景下出現(xiàn)的,包括2014年到2016年底這一波債券牛市和2018年的債券牛市。
根據(jù)WIND數(shù)據(jù)顯示,2014年債券基金平均收益率高達18.98%,2015年債券基金平均收益率超過14%,2018年債券基金平均收益率為4.16%,雖然2018年看起來收益率不高,但要知道股票基金可是虧損超過20%。
展望2019年,GDP增速將繼續(xù)保持穩(wěn)步下行,預(yù)計2019年中國的貨幣政策仍將保持中性偏松,并輔以積極的財政政策進行托底,這有望使得債券牛市得以延續(xù)。
但投資者從整體來看,應(yīng)該將債券基金作為一個資產(chǎn)配置的工具與權(quán)益類資產(chǎn)進行搭配。從宏觀的角度看,現(xiàn)階段的權(quán)益類市場的投資價值更高,穩(wěn)健的投資者可以通過同時配置股票基金和債券基金進行組合,降低風(fēng)險的同時,提高收益。
以上就是個人對于債券基金這三個問題的看法,希望對你有所啟發(fā)。