2020年的牛市結束了嗎？

你好，很高興回答這個問題。A股歷來有這么一個現象，只要指數在短期內連續大漲，市場就會出現牛市到來的聲音；只要連續下跌幾天或者某一天大跌，牛市結束的斷言就會立馬浮現。市場就是會把參與者的情緒放大，將人性的貪婪與恐懼極限化。那么這一輪的牛市是否已經結束？我們從以下幾個角度進行分析：

這一輪上漲行情是牛市嗎？

牛市又稱多頭市場，指價格長期呈上漲趨勢的證券市場。市場總體運行趨勢是向上的，雖有下跌，但每一波的高點與低點逐級抬升。市場的表現為成交活躍，人氣不斷匯集，投資人追高意愿強烈，新開戶的人數不斷增加，新資金源源不斷涌入。

在國外判斷是否是牛市有一個很簡單的技術指標，就是一輪行情上漲幅度超過20%就稱為技術性牛市。按照這個標準，A股毫無疑問現在就是牛市：本輪上證指數從低點到最高點上漲了30.68%，深成指數上漲了47.75% ，創業板指數上漲了59.38%。其中創業板更是有走大牛市的趨勢。

從我國以往幾次牛市持續的時間和幅度來看，這一輪行情是否符合牛市標準？我們選最近的三次牛市，以上證指數的漲幅為例：

1999年5月19日~2001年6月14日，上證指數從1047點漲到2245點，持續時間25個月，上漲幅度114%。2005年6月6日~2007年10月16日，上證指數從998點漲到6124點，持續28個月，上漲幅度513%。2014年5月23日~2015年6月12日，上漲指數從1974點漲到5178點，持續13個月，上漲幅度162%。

從上可知，在我國要被稱為牛市，上漲時間至少要持續1年，上漲幅度要超過100%，時間與空間都要足夠，才能被市場認可為牛市。目前指數無論是空間還是時間都不足，現在定義為牛市，為時尚早，但是可以定性為技術性牛市，如果行情能持續下去，這輪行情有成長為牛市的潛力。

本輪行情的內在邏輯。

股市是經濟的晴雨表，或者稱呼為調節器更為恰當。每一輪大的行情都有其內在邏輯，只要邏輯成立的條件不變，行情不會輕易結束。我認為本輪行情有以下幾個因素驅動：

每一輪股市行情，都伴隨著資金面的流動性寬裕。這很好理解，市場有長期涌入的資金，就像泳池里不斷注水，水位必定會持續上升。下半年有進一步釋放流動性的政策預期。而國外的貨幣政策可以說是大水漫灌，光美聯儲上半年釋放的流動性就比過去10年的總和還高，這也是美股這么強勢的原因。目前A股的估值在世界范圍內算是“價值洼地” ，會吸引外資不斷進入。資金上的充裕，保證了股市上漲有充足的彈藥。創業板注冊制即將實行，這將加快新股的上市發行，讓科技類企業能更快捷地在A股上市。最近幾年美國對我們的科技封鎖越來越嚴重，對我們的經濟運行造成了很大的威脅。要想不被卡脖子，只有加快產業升級。企業加速研發需要大量資金，除了政府的大產業基金扶持外，上市融資成為一條重要的道路。上周四，中芯國際成功在科創板上市，下周一另一家科技企業寒武紀也將上市，將來還有一堆科技企業等著上市。如果市場沒有賺錢效應，新股發行將步履維艱。管理層刺激消費的需要，拉動經濟的三駕馬車是出口、投資、消費，今年出口很難有大的表現，基礎設施投資再往上加碼的空間不大。今年要完成經濟、就業目標，只能靠消費驅動。而讓老百姓敢于消費，愿意消費，沒有比來一場牛市更好的辦法。

總之，只要這輪上漲行情的內在邏輯沒有發生變化，行情就不會輕易的結束。目前來看政策沒有任何轉向的跡象，這輪行情的長期趨勢依然看好不變。

牛市目前結束了嗎？

按照國外對熊市的定義，是指數從最近的高點下跌超過20%，從而從技術上確立，進入了技術性熊市。而三大指數目前從最高點下來的跌幅在8%-11%之間，遠沒有達到技術性熊市的標準，所以從這個角度來說，技術性牛市沒有結束。

今年以來，管理層對資本市場一直呵護有加。就在昨天17點10分，銀保監會出了一個大利好，險企投資權益類資產的比例理論上最高可以到45%。現在險資規模是20萬億，最高能有9萬億可以買股票，未來將向A股源源不斷地注入資金。目前險資的投資比例，還沒到30%，離目標45%還很遠，也就是說險資將會持續涌入，是長期的利好！

同一天證監會也發文鼓勵券商基金并購重組，支持員工持股、股權激勵。打造頭部券商，增強券商的整體實力，為進一步金融開放、引入外資券商做好準備。這些都是實實在在的利好，在管理層的呵護下，本來行情可期。

總結：

綜上所述，目前還不能定義本輪行情是牛市，但可以定性為技術性牛市，且技術性牛市遠沒有結束。本輪行情驅動的邏輯沒有發生改變，再加之管理層不斷的出臺利好政策，我個人認為本輪行情會持續下去。

市場是不是牛市并不重要，如果有牛市也是結構性牛市，像以前所有股票普漲的情形是不會出現了。與其糾結牛市有沒有結束，不如精選板塊，選成長性或者低估值的版塊，以合適的機會買入，耐心的持有，無論將來行情如何變化，你都會是最后的贏家。