什么是投行？

投行指的就是投資銀行

投資銀行是主要從事證券發(fā)行、承銷、交易、企業(yè)重組、兼并與收購、投資分析、風(fēng)險(xiǎn)投資、項(xiàng)目融資等業(yè)務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)，是資本市場上的主要金融中介。投資銀行是證券和股份公司制度發(fā)展到特定階段的產(chǎn)物，是發(fā)達(dá)證券市場和成熟金融體系的重要主體，在現(xiàn)代社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮著溝通資金供求、構(gòu)造證券市場、推動企業(yè)并購、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)集中和規(guī)模經(jīng)濟(jì)形成、優(yōu)化資源配置等重要作用。由于投資銀行業(yè)的發(fā)展日新月異，對投資銀行的界定也顯得十分困難。投資銀行是美國和歐洲大陸的稱謂，英國稱之為商人銀行，在日本稱證券公司，在法國稱實(shí)業(yè)銀行。

投資銀行的市場中介作用是市場經(jīng)濟(jì)的充分體現(xiàn)。 伴隨金融產(chǎn)品的衍生，投資銀行業(yè)務(wù)范圍有放大的趨勢，特別是大的投資銀行發(fā)散出來的小的投資銀行機(jī)構(gòu)。它在發(fā)達(dá)國家的市場中始終處于核心地位。

定義

美國著名金融專家羅伯特·庫恩(Robert Kuhun)依照業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍大小，對投資銀行給出了四個(gè)層次的不同定義：

廣義投資銀行：指任何經(jīng)營華爾街金融業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，業(yè)務(wù)包括證券、國際海上保險(xiǎn)以及不動產(chǎn)投資等幾乎全部金融活動。

較廣義投資銀行：指經(jīng)營全部資本市場業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，業(yè)務(wù)包括證券承銷與經(jīng)紀(jì)、企業(yè)融資、兼并收購、咨詢服務(wù)、資產(chǎn)管理、創(chuàng)業(yè)資本等， 與第一個(gè)定義相比，不包括不動產(chǎn)經(jīng)紀(jì)、保險(xiǎn)和抵押業(yè)務(wù)。

較狹義投資銀行：指經(jīng)營部分資本市場業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，業(yè)務(wù)包括證券承銷與經(jīng)紀(jì)、企業(yè)融資、兼并收購等，與第二個(gè)定義相比，不包括創(chuàng)業(yè)資 本、基金管理和風(fēng)險(xiǎn)管理工具等創(chuàng)新業(yè)務(wù)。

狹義投資銀行：僅限于從事一級市場證券承銷和資本籌措、二級市場證券交易和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。

利弊

混業(yè)的優(yōu)點(diǎn)是相對高的效率，缺點(diǎn)是利益沖突和風(fēng)險(xiǎn)控制，1933年之后的的60多年里，金融業(yè)應(yīng)該混業(yè)還是分業(yè)的觀點(diǎn)一直未能得到高度統(tǒng)一，直到美國在九十年代開放了混業(yè)以后，混業(yè)的觀點(diǎn)依然未能在全球范圍得到一致認(rèn)可。

區(qū)別商業(yè)銀行

投資銀行與商業(yè)銀行之間存在著明顯差異：從市場定位上看，銀行是貨幣市場的核心，而投資銀行是資本市場的核心；從服務(wù)功能上看，商業(yè)銀行服務(wù)于間接融資，而投資銀行服務(wù)于直接融資；從業(yè)務(wù)內(nèi)容上看，商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)重心是吸收存款和發(fā)放貸款，而投資銀行既不吸收各種存款，也不向企業(yè)發(fā)放貸款，業(yè)務(wù)重心是證券承銷、公司并購與資產(chǎn)重組；從收益來源上看，商業(yè)銀行的收益主要來源于存貸利差，而投資銀行的收益主要來源于證券承銷、公司并購與資產(chǎn)重組業(yè)務(wù)中的手續(xù)費(fèi)或傭金。

項(xiàng)目 投資銀行 商業(yè)銀行

本源業(yè)務(wù) 證券承銷 存貸款

功能 直接融資，并側(cè)重長期融資 間接融資，并側(cè)重短期融資

業(yè)務(wù)概貌 無法用資產(chǎn)負(fù)債反映 表內(nèi)與表外業(yè)務(wù)

主要利潤來源 傭金 存貸款利差

經(jīng)營方針與原則 在控制風(fēng)險(xiǎn)前提下更注重開拓 追求收益性、安全性、流動性三者結(jié)合，堅(jiān)持穩(wěn)健原則

監(jiān)管部門 主要是證券管理機(jī)構(gòu) 中央銀行

風(fēng)險(xiǎn)特征 一般情況下，投資人面臨的風(fēng)險(xiǎn)較大，投資銀行風(fēng)險(xiǎn)較小。 一般情況下，存款人面臨的風(fēng)險(xiǎn)較小，商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)較大

發(fā)展歷史

歐洲商人銀行的發(fā)展

投資銀行萌芽于歐洲，其雛形可以追溯到15世紀(jì)歐洲的商人銀行。早在商業(yè)銀行發(fā)展以前，一些歐洲商人就開始為他們自身和其他商人的短期債務(wù)進(jìn)行融資，這一般是通過承兌貿(mào)易商人們的匯票對貿(mào)易商進(jìn)行資金融通。由于這些金融業(yè)務(wù)是由商人提供的，因而這類銀行就被稱為商人銀行。

歐洲的工業(yè)革命，擴(kuò)大了商人銀行的業(yè)務(wù)范圍，包括幫助公司籌集股本金，進(jìn)行資產(chǎn)管理，協(xié)助公司融資，以及投資顧問等。20世紀(jì)以后，商人銀行業(yè)務(wù)中的證券承銷、證券自營、債券交易等業(yè)務(wù)的比重有所增大，而商人銀行積極參與證券市場業(yè)務(wù)還是近幾十年的事情。在歐洲的商人銀行業(yè)務(wù)中，英國是最發(fā)達(dá)的，它在世界上的地位僅次于美國，另外德國、瑞士等國的商人銀行也比較發(fā)達(dá)。

美國投資銀行的發(fā)展

美國的投資銀行業(yè)發(fā)展的歷程并不很長，但其發(fā)展的速度在全球是首屈一指的，20世紀(jì)后期至21世紀(jì)初期，美國的投資銀行在全球一直處于霸主地位。美國的投資銀行業(yè)始于19世紀(jì)，但它真正連貫的歷史應(yīng)當(dāng)從第一次世界大戰(zhàn)結(jié)束時(shí)開始。

《格拉斯－－斯蒂格爾法》以前的投資銀行：1929年以前，美國政府規(guī)定發(fā)行新證券的公司必須有中介人，而銀行不能直接從事證券發(fā)行與承銷，這種業(yè)務(wù)只能通過銀行控股的證券業(yè)附屬機(jī)構(gòu)來進(jìn)行。這一時(shí)期，所有商業(yè)銀行和投資銀行都從事證券（主要是公司債券）業(yè)務(wù)，這一階段投資銀行的最大特點(diǎn)就是混業(yè)經(jīng)營，投資銀行大多由商業(yè)銀行所控制。1933年美國國會通過了著名的《格林斯一斯蒂格爾法》。金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營模式被用法律條文加以規(guī)范，投資銀行和商業(yè)銀行開始分業(yè)經(jīng)營。許多大銀行將兩種業(yè)務(wù)分離開來，成立了專門的投資銀行和商業(yè)銀行。

在《格林斯一斯蒂格爾法》頒布以后,美國的投資銀行業(yè)走上了平穩(wěn)發(fā)展的道路。到1975年，美國政府取消了固定傭金制，各投資銀行為競爭需要紛紛向客戶提供傭金低廉的經(jīng)紀(jì)人服務(wù)，并且創(chuàng)造出新的金融產(chǎn)品。

20世紀(jì)80年代美國為了放松對市場和機(jī)構(gòu)的管制，先后頒布了一系列法律和法規(guī)，如1980年頒布的《存款機(jī)構(gòu)放松管制機(jī)構(gòu)法》以及1989年頒布的《金融機(jī)構(gòu)重組、復(fù)興和強(qiáng)化法》,1983年實(shí)施了“證券交易委員會415條款”（SEC Rule 415），這些對投資銀行業(yè)產(chǎn)生了極為深遠(yuǎn)的影響，使美國投資銀行業(yè)在80--90年代取得了長足的進(jìn)步，產(chǎn)生了大量金融創(chuàng)新產(chǎn)品。

隨著世界經(jīng)濟(jì)和科技的迅猛發(fā)展，20世紀(jì)80年代以后，尤其是到了20世紀(jì)90年代，國際上投資銀行業(yè)發(fā)生了許多變化。主要是國際型大型投資銀行機(jī)構(gòu)規(guī)模越來越大、投資銀行重組大量出現(xiàn)、高科技發(fā)展帶來投資銀行業(yè)務(wù)的革命、創(chuàng)新業(yè)務(wù)大量涌現(xiàn)等等。

類型

當(dāng)前世界的投資銀行主要有四種類型：

投資銀行——摩根斯坦利

⑴ 獨(dú)立的專業(yè)性投資銀行。這種形式的投資銀行在全世界范圍內(nèi)廣為存在，美國的高盛公司、美林公司、所羅門兄弟公司、摩根·斯坦利公司、第一波士頓公司、日本的野村證券、大和證券、日興證券、山一證券、英國的華寶公司、寶源公司等均屬于此種類型，并且，他們都有各自擅長的專業(yè)方向。

⑵ 商業(yè)銀行擁有的投資銀行（商人銀行）。這種形式的投資銀行主要是商業(yè)銀行對現(xiàn)存的投資銀行通過兼并、收購、參股或建立自己的附屬公司形式從事商人銀行及投資銀行業(yè)務(wù)。這種形式的投資銀行在英、德等國非常典型。

⑶ 全能性銀行直接經(jīng)營投資銀行業(yè)務(wù)。這種類型的投資銀行主要在歐洲大陸，他們在從事投資銀行業(yè)務(wù)的同時(shí)也從事一般的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)。

⑷ 一些大型跨國公司興辦的財(cái)務(wù)公司。

業(yè)務(wù)

投資銀行的盈利業(yè)務(wù)主要有兩方面：

獲利性業(yè)務(wù)

初級市場造市：證券承銷業(yè)務(wù)，比如為企業(yè)做IPO。

次級市場買賣撮合：包括自營和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。

自有資金操作交易：包括投機(jī)，套利等。

公司重組：包括擴(kuò)大/縮小規(guī)模，所有權(quán)與控制等。

財(cái)務(wù)工程

其他獲利性業(yè)務(wù)：包括咨詢，投資管理，商人銀行，風(fēng)險(xiǎn)基金，顧問業(yè)務(wù)等。

支援性業(yè)務(wù)

包括市場研究，清算服務(wù)，信息資訊服務(wù)等。國際投資銀行的三大系統(tǒng)：

美國投行--比如號稱華爾街證券三巨頭的美林，高盛，摩根士丹利。

英國商人銀行及歐洲綜合銀行。

日本綜合券商--比如野村證券，大和證券，日天證券等。

機(jī)構(gòu)組織

野村證券

一般而言，一個(gè)投資銀行采用的組織結(jié)構(gòu)是與其內(nèi)部的組建方式和經(jīng)營思想密切相關(guān)的。現(xiàn)代投資銀行的組織結(jié)構(gòu)形式主要有三種。

⑴ 合伙人制。

合伙人公司是指由兩個(gè)或兩個(gè)以上合伙人擁有公司并分享公司利潤，合伙人即為公司主人或股東的組織形式。

⑵ 混合公司制。

混合公司通常是由在職能上沒有緊密聯(lián)系的資本或公司相互合并而形成規(guī)模更大的資本或公司。20世紀(jì)60年代以后，在大公司生產(chǎn)和經(jīng)營多元化的發(fā)展過程中，投資銀行是被收購或聯(lián)合兼并成為混合公司的重要對象。這些并購活動的主要?jiǎng)訖C(jī)都是為了擴(kuò)大母公司的業(yè)務(wù)規(guī)模，在這一過程中，投資銀行逐漸開始了由合伙人制向現(xiàn)代公司制度的轉(zhuǎn)變。

⑶ 現(xiàn)代公司制。

現(xiàn)代公司制度賦予公司以獨(dú)立的人格，其確立是以企業(yè)法人財(cái)產(chǎn)權(quán)為核心和重要標(biāo)志的。法人財(cái)產(chǎn)權(quán)是企業(yè)法人對包括投資和投資增值在內(nèi)的全部企業(yè)財(cái)產(chǎn)所享有的權(quán)利。法人財(cái)產(chǎn)權(quán)的存在顯示了法人團(tuán)體的權(quán)利不再表現(xiàn)為個(gè)人的權(quán)利。現(xiàn)代公司制度使投資銀行在資金籌集、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制、經(jīng)營管理的現(xiàn)代化等方面都獲得較傳統(tǒng)合伙人制所不具備的優(yōu)勢。

發(fā)展趨勢

近二十年來，投資銀行業(yè)躋身于金融業(yè)務(wù)的國際化、多樣化、專業(yè)化和集中化之中，努力開拓各種市場空間。這些變化不斷改變著投資銀行和投資銀行業(yè)，對世界經(jīng)濟(jì)和金融體系產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響，并已形成鮮明而強(qiáng)大的發(fā)展趨勢。

多樣化趨勢

除了傳統(tǒng)的證券承銷、自營和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)外，現(xiàn)代投資銀行的業(yè)務(wù)涉及企業(yè)并購、風(fēng)險(xiǎn)管理、資產(chǎn)管理、投資咨詢等諸多領(lǐng)域。如它們參與多種類型的公司重組收購活動，幫助私有企業(yè)公有化，幫助公有企業(yè)私有化，幫助企業(yè)收購或出售財(cái)產(chǎn)，幫助破產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)清理等。在開發(fā)衍生金融工具領(lǐng)域，投資銀行也始終走在前面，它們創(chuàng)造了一系列的新型工具，轉(zhuǎn)變固定收益證券的利息特點(diǎn)和計(jì)價(jià)貨幣，改變一些資產(chǎn)或負(fù)債的現(xiàn)金流，為形式復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)套期保值，合成新型證券以及通過很多其他方式改變?nèi)谫Y結(jié)構(gòu)。此外，投資銀行還參與管理養(yǎng)老基金、共同基金和風(fēng)險(xiǎn)資本基金等，并在許多不同領(lǐng)域提供咨詢服務(wù)。

國際化趨勢

投資銀行業(yè)務(wù)全球化有深刻的原因，其一，全球各國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度、證券市場的發(fā)展速度快慢不一，使得投資銀行紛紛以此作為新的競爭領(lǐng)域和利潤增長點(diǎn)，這是投資銀行向外擴(kuò)張的內(nèi)在要求。其二，國際金融環(huán)境和金融條件的改善，客觀上為投資銀行實(shí)現(xiàn)全球經(jīng)營準(zhǔn)備了條件。早在六十年代以前，投資銀行就采用與國外代理行合作的方式幫助該國公司在海外推銷證券或作為投資者中介進(jìn)入國外市場。到了七十年代，為了更加有效的參與國際市場競爭，各大投資銀行紛紛在海外建立自己的分支機(jī)構(gòu)。八十年代后，隨著世界經(jīng)濟(jì)、資本市場的一體化和信息通訊產(chǎn)業(yè)的飛速發(fā)展，昔日距離的限制再也不能成為金融機(jī)構(gòu)的屏障，業(yè)務(wù)全球化已經(jīng)成為投資銀行能否在激烈的市場競爭中占領(lǐng)制高點(diǎn)的重要問題。

專業(yè)化的趨勢

專業(yè)化分工協(xié)作是社會化大生產(chǎn)的必然要求，在整個(gè)金融體系多樣化發(fā)展過程中，投資銀行業(yè)務(wù)的專業(yè)化也成為必然，各大投資銀行在業(yè)務(wù)拓展多樣化的同時(shí)也各有所長。例如，美林在基礎(chǔ)設(shè)施融資和證券管理方面享有盛譽(yù)、高盛以研究能力及承銷而聞名、所羅門兄弟以商業(yè)票據(jù)發(fā)行和公司購并見長、第一波士頓則在組織辛迪加和安排私募方面居于領(lǐng)先。

集中化的趨勢

五、六十年代，隨著戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)和金融的復(fù)蘇與成長，各大財(cái)團(tuán)的競爭與合作使得金融資本越來越集中，投資銀行也不例外。由于受到商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司及其他金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)競爭，如收益?zhèn)倪\(yùn)銷、歐洲美元辛迪加等，更加劇了投資銀行業(yè)的集中。在這種狀況下，各大投資銀行業(yè)紛紛通過購并、重組、上市等手段擴(kuò)大規(guī)模。例如美林與懷特威爾德公司的合并、瑞士銀行公司收購英國的華寶等。大規(guī)模的并購使得投資銀行的業(yè)務(wù)高度集中，1987年美國25家較大的投資銀行中，其中最大的3家、5家、10家公司分別占市場證券發(fā)行的百分比為41.82%、64.98%、87.96%。

日興證券

規(guī)模化

國際市場是由為數(shù)不多的大型券商占據(jù)主導(dǎo)地位，它們構(gòu)成了證券業(yè)的龍頭與支柱。國際上大的投資銀行資產(chǎn)規(guī)模普遍高達(dá)千億美元，權(quán)益資本也達(dá)到了幾十億、幾百億。

集中化

無論是原始的投資銀行，還是現(xiàn)代投資銀行，都經(jīng)歷了一個(gè)由小到大、由弱變強(qiáng)、由分散到集中的發(fā)展過程。西方投資銀行兼并聯(lián)合的直接后果是整個(gè)行業(yè)的高度集中。

現(xiàn)代化

在信息爆炸的時(shí)代，信息在經(jīng)濟(jì)社會中的作用越來越重要，信息收集、甄別、處理、傳遞與利用的速度和能力正日益成為企業(yè)發(fā)展的決定性要素之一。與此相適應(yīng)，為了謀求和建立未來強(qiáng)大的市場競爭能力，投資銀行管理和運(yùn)營的信息化浪潮正悄然興起。另一方面，證券業(yè)是一個(gè)大量應(yīng)用高科技信息技術(shù)的產(chǎn)業(yè)，隨著信息技術(shù)突飛猛進(jìn)的發(fā)展，投資銀行的技術(shù)裝備和服務(wù)手段也越來越現(xiàn)代化。人們通過因特網(wǎng)就可以實(shí)現(xiàn)股票行情的實(shí)時(shí)接收與交易。由于其高效、安全、方便以及低廉的交易成本、信息成本、營運(yùn)成本，網(wǎng)上交易在國外發(fā)展十分迅猛。

業(yè)務(wù)多樣化

20世紀(jì)70年代以來，隨著技術(shù)手段的進(jìn)步、金融管制的放松、金融自由化的興起以及國際資本市場一體化的發(fā)展，西方投資銀行業(yè)發(fā)生了巨大的變化。除傳統(tǒng)的證券承銷、經(jīng)紀(jì)和自營業(yè)務(wù)以外，西方投資銀行還深入到并購重組、資產(chǎn)管理、投資咨詢、項(xiàng)目融資、風(fēng)險(xiǎn)投資、金融衍生工具等諸多領(lǐng)域，多種業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)，異彩紛呈。

分工的專業(yè)化

國際投資銀行在逐漸走向規(guī)模化、業(yè)務(wù)經(jīng)營多樣化的同時(shí)，不同的投資銀行在業(yè)務(wù)的主營方面仍然各有專攻。混業(yè)經(jīng)營并不代表每一個(gè)投資銀行都必須經(jīng)營所有的投資銀行業(yè)務(wù)，競爭的進(jìn)一步激烈也使得各投資銀行必須找到自己的優(yōu)勢業(yè)務(wù)，在此基礎(chǔ)上才能兼顧其他業(yè)務(wù)的發(fā)展。

全球化

在世界經(jīng)濟(jì)高度一體化的今天，全球金融市場已經(jīng)基本上連成了一個(gè)再不可簡單分割的整體。與此相適應(yīng)，投資銀行已經(jīng)徹底地跨越了地域和市場的限制，經(jīng)營著越來越廣泛的國際業(yè)務(wù)，成為全球投資銀行。從20世紀(jì)60年代開始，世界各大投資銀行紛紛向海外擴(kuò)張，紐約、倫敦、巴黎、東京、日內(nèi)瓦等金融中心接納了大批國外投資銀行分支機(jī)構(gòu)。到了20世紀(jì)90年代，投資銀行的國際化進(jìn)程明顯加快，許多大投資銀行成為真正意義上的國際投資銀行。它們的全球業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)趨于完善，國際業(yè)務(wù)規(guī)模迅速膨脹，并且擁有大量國外資產(chǎn)。

投資銀行向迅速有效的整合和創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展

區(qū)域資源整合，其次是價(jià)值鏈的整合即如何把企業(yè)的內(nèi)部資源相整合以及企業(yè)內(nèi)外資源之間的整合。整合不同資源很重要。創(chuàng)投應(yīng)與證券公司配合起來。像以往做證券的人與做創(chuàng)業(yè)投資的人是兩派，而現(xiàn)在則是很相似的，一個(gè)是側(cè)重前段，一個(gè)是側(cè)重后段。創(chuàng)業(yè)投資不只是科技部的事情，應(yīng)是跨部位、跨部門、跨行業(yè)的結(jié)合

面臨風(fēng)險(xiǎn)

風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)

⑴市場風(fēng)險(xiǎn)

市場風(fēng)險(xiǎn)是指因市場的價(jià)格、利率、匯率等因素的不利波動而使得投資銀行某一頭寸或組合發(fā)生損失或不能獲得預(yù)期收益的可能性。

⑵信用風(fēng)險(xiǎn)

信用風(fēng)險(xiǎn)是指合同的一方不履行義務(wù)的可能性，包括貸款、掉期、期權(quán)及在結(jié)算過程中的交易對手違約帶來損失的風(fēng)險(xiǎn)。

⑶流動性風(fēng)險(xiǎn)

流動性風(fēng)險(xiǎn)又稱為變現(xiàn)能力風(fēng)險(xiǎn)，是指投資銀行流動比率過低，其財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)缺乏流動性，由于金融產(chǎn)品不能變現(xiàn)和頭寸緊張，使投資銀行無力償還債務(wù)形成的風(fēng)險(xiǎn)。

⑷操作風(fēng)險(xiǎn)

操作風(fēng)險(xiǎn)是指因交易或管理系統(tǒng)操作不當(dāng)引致財(cái)務(wù)損失的風(fēng)險(xiǎn)，包括因公司內(nèi)部失控而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。

⑸法律風(fēng)險(xiǎn)

法律風(fēng)險(xiǎn)來自交易一方不能對另一方履行合約的可能性。引起法律風(fēng)險(xiǎn)，可能是因?yàn)楹霞s根本無法執(zhí)行，或是合約一方超越法律權(quán)限做出的行為。法律風(fēng)險(xiǎn)包括潛在的非法性以及對手無權(quán)簽訂合同的可能性。

⑹體系風(fēng)險(xiǎn)

體系風(fēng)險(xiǎn)是指：①因單個(gè)公司倒閉、單個(gè)市場或結(jié)算系統(tǒng)混亂而在整個(gè)金融市場產(chǎn)生“多米諾效應(yīng)”導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)相繼倒閉的情形；②引發(fā)整個(gè)市場周轉(zhuǎn)困難的投資者“信用危機(jī)”。體系風(fēng)險(xiǎn)包括單個(gè)公司或市場的崩潰觸發(fā)連片或整個(gè)市場崩潰的風(fēng)險(xiǎn)。

業(yè)務(wù)范圍

⑴發(fā)行承銷風(fēng)險(xiǎn)

⑵經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

⑶自營業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

⑷做市商業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

中國現(xiàn)狀

簡介

中國的投資銀行業(yè)務(wù)是從滿足證券發(fā)行與交易的需要不斷發(fā)展起來的。從中國的實(shí)踐看，投資銀行業(yè)務(wù)最初是由商業(yè)銀行來完成的，商業(yè)銀行不僅是金融工具的主要發(fā)行者，也是掌管金融資產(chǎn)量最大的金融機(jī)構(gòu)。八十年代中后期，隨著中國開放證券流通市場，原有商業(yè)銀行的證券業(yè)務(wù)逐漸被分離出來，各地區(qū)先后成立了一大批證券公司，形成了以證券公司為主的證券市場中介機(jī)構(gòu)體系。在隨后的十余年里，券商逐漸成為中國投資銀行業(yè)務(wù)的主體。但是，除了專業(yè)的證券公司以外，還有一大批業(yè)務(wù)范圍較為寬泛的信托投資公司、金融投資公司、產(chǎn)權(quán)交易與經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)管理公司、財(cái)務(wù)咨詢公司等在從事投資銀行的其他業(yè)務(wù)。

中國的投資銀行可以分為三種類型：第一種是全國性的，第二種是地區(qū)性的，第三種是民營性的（例如華興資本、易凱資本、綠橋資本、漢能投資、貝祥投資，等）。全國性的投資銀行又分為兩類：其一是以銀行系統(tǒng)為背景的證券公司；其二是以國務(wù)院直屬或國務(wù)院各部委為背景的信托投資公司。地區(qū)性的投資銀行主要是省市兩級的專業(yè)證券公司和信托公司。以上兩種類型的投資銀行依托國家在證券業(yè)務(wù)方面的特許經(jīng)營權(quán)在中國投資銀行業(yè)中占據(jù)了主體地位。第三類民營性的投資銀行主要是一些投資管理公司、財(cái)務(wù)顧問公司和資產(chǎn)管理公司等，他們絕大多數(shù)是從過去為客戶提供管理咨詢和投資顧問業(yè)務(wù)發(fā)展起來的，并具有一定的資本實(shí)力，在企業(yè)并購、項(xiàng)目融資和金融創(chuàng)新方面具有很強(qiáng)的靈活性，正逐漸成為中國投資銀行領(lǐng)域的又一支中堅(jiān)力量。

中國現(xiàn)代投資銀行的業(yè)務(wù)從發(fā)展到現(xiàn)在只有短短不到十五年的時(shí)間，還存在著諸如規(guī)模過小、業(yè)務(wù)范圍狹窄、缺少高素質(zhì)專業(yè)人才、過度競爭等這樣那樣的問題。但是，中國的投資銀行業(yè)正面臨著有史以來最大的市場需求，隨著中國經(jīng)濟(jì)體制改革的迅速發(fā)展和不斷深化，社會經(jīng)濟(jì)生活中對投融資的需求會日益旺盛，國有大中型企業(yè)在轉(zhuǎn)換經(jīng)營機(jī)制和民營企業(yè)謀求未來發(fā)展等方面也將越來越依靠資本市場的作用，這些都將為中國投資銀行業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

近20年來，在國際經(jīng)濟(jì)全球化和市場競爭日益激烈的趨勢下，投資銀行業(yè)完全跳開了傳統(tǒng)證券承銷和證券經(jīng)紀(jì)狹窄的業(yè)務(wù)框架，并已形成多樣化、國際化、專業(yè)化、集中化和合業(yè)經(jīng)營的趨勢。中國投資銀行業(yè)的市場潛力是巨大的，這對處于發(fā)展初期的投資銀行業(yè)是巨大的機(jī)遇，同時(shí)也是巨大的挑戰(zhàn)。為了承擔(dān)起歷史賦予的重任，中國投資銀行業(yè)必將向著規(guī)模化、全面化、專業(yè)化、國際化、混業(yè)型發(fā)展。

世界投行在華

●法國興業(yè)銀行

●法國巴黎百富勤融資有限公司

●荷銀融資亞洲有限公司

●博資財(cái)務(wù)顧問有限公司

●英高財(cái)務(wù)顧問有限公司

●亞洲融資有限公司

●倍利證券（香港）有限公司

●貝爾斯登亞洲有限公司

●加拿大怡東融資有限公司

●中銀國際亞洲有限公司（簡稱“中銀”）

●時(shí)富融資有限公司

●里昂證券資本市場有限公司

●京華山一企業(yè)融資有限公司

●群益亞洲有限公司

●瑞士信貸第一波士頓（Credit Suisse First Boston）

●德勤企業(yè)財(cái)務(wù)顧問有限公司

●安永企業(yè)融資顧問有限公司

●財(cái)富指數(shù)（北京）國際投資顧問有限公司

●中信資本市場控股有限公司

●新加坡發(fā)展亞洲融資有限公司

●第一上海融資有限公司

●德意志摩根格林費(fèi)爾（德意志銀行的投資銀行部門）

●德累斯頓克萊沃特瓦瑟施坦（德累斯頓銀行的投資銀行部門）

●國泰君安融資有限公司

●高盛（亞洲）有限責(zé)任公司

●匯豐銀行

●亨達(dá)融資有限公司

●荷蘭商業(yè)銀行

●工商東亞融資有限公司

●日盛嘉富國際有限公司

●JP摩根證券

●中國國際金融有限公司（簡稱“中金”）

●金利豐財(cái)務(wù)顧問有限公司

●金英融資（香港）有限公司

●美國雷曼兄弟亞洲投資有限公司

●匯富融資有限公司

●美林證券

●元富證券（香港）有限公司

●摩根士丹利添惠亞洲有限公司

●洛希爾父子（香港）有限公司

●百德能證券有限公司

●寶來證券（香港）有限公司

●御泰融資（香港）有限公司

●所羅門美邦香港有限公司

●軟庫金匯融資有限公司

●申銀萬國融資（香港）有限公司

●新百利有限公司

●新鴻基國際有限公司

●金鼎綜合證券（香港）有限公司

●大福融資有限公司

●和升財(cái)務(wù)顧問有限公司

●瑞銀華寶

●禹銘投資管理有限公司

●新加坡大華亞洲（香港）有限公司

●Altus Capital Limited

●冠聯(lián)證券有限公司

●大華證券（香港）有限公司

概論

投資銀行：是經(jīng)營資本的行業(yè)，其主要作用是為資金的使用者和供應(yīng)者手中的賦閑資源提供配置和組合的中介服務(wù)，從而為雙方提供資源共享所創(chuàng)造的收益。（它是對資本所有權(quán)、經(jīng)營權(quán)、使用權(quán)的組合和運(yùn)作）

意義：投資銀行的市場中介作用是市場經(jīng)濟(jì)的充分體現(xiàn)。

伴隨金融產(chǎn)品的衍生，投資銀行業(yè)務(wù)范圍有放大的趨勢，特別是大的投資銀行發(fā)散出來的小的投資銀行機(jī)構(gòu)。它在發(fā)達(dá)國家的市場中始終處于核心地位。

主要產(chǎn)品：金融能力（建立在對經(jīng)濟(jì)和業(yè)務(wù)的財(cái)務(wù)分析基礎(chǔ)之上）

財(cái)務(wù)建議（包括適宜的利率水平、認(rèn)購價(jià)格及投資者的需求預(yù)期）

主要的收入：傭金

資金的有效使用是投資銀行的思維核心

投行的歷程

1.14世紀(jì)意大利商人發(fā)明的“銀行承兌匯票”

2.18世紀(jì)英國倫敦成為國際金融中心，投資銀行家產(chǎn)生

3.制造業(yè)的競爭促使了一批專門承接海外貿(mào)易和出口業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的承兌商號和商人，又稱商人銀行

4.美國內(nèi)戰(zhàn)期間出現(xiàn)的政府債券和鐵路債券成為美投行的起源。（1933年《格拉斯*斯蒂格爾法》使得商業(yè)銀行和投資銀行的業(yè)務(wù)嚴(yán)格分離）

5.二戰(zhàn)后投行依然在資金籌措和企業(yè)投資領(lǐng)域占有優(yōu)勢，但已不再是純粹的證券承銷商，隨著經(jīng)濟(jì)和科技的發(fā)展，在線投資銀行逐步發(fā)展起來。

五次并購

一.19世紀(jì)60到70年代，主要是規(guī)模經(jīng)營基礎(chǔ)上的橫向并購

二.20世紀(jì)20到30年代，主要是整合主產(chǎn)業(yè)和關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品鏈條，形成原材料采購機(jī)械加工和制造、市場銷售等流程作業(yè)一體化系統(tǒng)，即縱向并購

三.20世紀(jì)50年代的混合和跨行業(yè)并購

四.20世紀(jì)80年代盛行杠桿收購，垃圾債券為企業(yè)并購提供資金支持

五.20世紀(jì)90年代中期，以其風(fēng)險(xiǎn)資本投資和公眾化融資迅速推廣和普及了新技術(shù)的應(yīng)用

經(jīng)營模式：分離式（中美）、全能式（德、瑞士、荷蘭）

四種定義

一.任何經(jīng)營華爾街業(yè)務(wù)（銀行業(yè)務(wù)、承銷業(yè)務(wù)、交易業(yè)務(wù)）的銀行或金融機(jī)構(gòu)（廣義）

二.經(jīng)營一部分或全部資本市場業(yè)務(wù)的銀行或金融機(jī)構(gòu)（證券包銷、基金管理、公司資本籌集、收購兼并、項(xiàng)目融資、風(fēng)險(xiǎn)資本、公司理財(cái)、財(cái)務(wù)顧問，不包括向散戶出售證券、對消費(fèi)者提供不動產(chǎn)中介和抵押、保險(xiǎn)產(chǎn)品）（最佳）

三.只包括某些資本市場業(yè)務(wù)，即證券承銷、兼并收購（狹義）

四.從事一級市場的證券承銷和二級市場的證券交易（不和時(shí)宜）

（大投行可以用第二個(gè)，小投行則限定在與資本市場有關(guān)的證券承銷發(fā)行、企業(yè)融資、收購兼并）

美式投行—投行或證券公司—分業(yè)經(jīng)營

五. 在線投資銀行服務(wù)機(jī)構(gòu)，如投資銀行在線，匯集投資銀行機(jī)構(gòu)，提供網(wǎng)上投資銀行服務(wù)。

分類：

國別和傳統(tǒng)習(xí)慣

英式投行—商人銀行—貨幣市場存貸和證券承銷

德式投行—綜合銀行—無專門的投行

規(guī)模和業(yè)務(wù)能力：國際級超大型投行、國家級、地區(qū)性投行、專業(yè)性投行

獨(dú)立性投行和商業(yè)銀行所控制的投行（高盛、美林、派杰，財(cái)務(wù)和業(yè)務(wù)獨(dú)立性摩根斯坦利、第一波士頓、日本野村、日興、華寶）

綜合性投行和大型跨國公司的財(cái)務(wù)公司

職能：金融中介、創(chuàng)造證券市場流動性、優(yōu)化資源配置、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)集中、金融創(chuàng)新、促進(jìn)產(chǎn)融結(jié)合和培育企業(yè)家

在線投資銀行服務(wù)機(jī)構(gòu)，如投資銀行在線

業(yè)務(wù)分類：傳統(tǒng)——證券發(fā)行承銷、證券經(jīng)紀(jì)、做市及證券私募

現(xiàn)代——兼并收購、項(xiàng)目融資、風(fēng)險(xiǎn)資本、財(cái)務(wù)顧問

其他——投資顧問、投資咨詢、資產(chǎn)證券化

差別

投資銀行與傳統(tǒng)商業(yè)銀行盡管在名稱上都冠有“銀行”字樣，但實(shí)質(zhì)上投資銀行與傳統(tǒng)商業(yè)銀行之間存在著明顯差異：

從市場定位上看，銀行是貨幣市場的核心，而投資銀行是資本市場的核心;

從服務(wù)功能上看，商業(yè)銀行服務(wù)于間接融資，而投資銀行服務(wù)于直接融資;

從業(yè)務(wù)內(nèi)容上看，商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)重心是吸收存款和發(fā)放貸款，而投資銀行既不吸收各種存款，也不向企業(yè)發(fā)放貸款，業(yè)務(wù)重心是證券承銷、公司并購與資產(chǎn)重組;

從收益來源上看，商業(yè)銀行的收益主要來源于存貸利差，而投資銀行的收益主要來源于證券承銷、公司并購與資產(chǎn)重組業(yè)務(wù)中的手續(xù)費(fèi)或傭金。