問對人了，投帥當年讀研的方向就是期權定價；三年的青春啊，凈研究這些了。

首先，期權是一份單方面的權利

從教科書定義上說，期權是一種權利，期權的購入方，有權在約定的時間，以約定的價格，買入或賣出一定數量和質量的原始資產。

太學術了，看不懂？沒關系，咱們舉一個簡單的例子。

比如，現在豬肉是20塊一斤（假設哈，投帥真不知道豬肉多錢一斤，從沒下過廚）您覺得明年豬肉要漲價，至少得漲到30一斤，怎么辦呢？可以先從投帥這買一份“豬肉期權”。

有了這份期權，您可以在明年年底（約定的時間），從投帥這以25元/斤（約定的價格）買入（操作方向）兩百斤（約定數量）上好的肥瘦相間（約定質量）五花肉（原始資產）。

當然這份權利您不能白要吧，就隨便給投帥500塊期權費吧。（真是隨便舉例的哈，實際期權的定價是非常嚴謹和復雜的，絕對沒有這么草率。）

1. 如果明年年底，豬肉真漲到30一斤，那您這每斤賺5元，一份期權可以買200斤。獲利1000，去掉500的期權費，凈賺500塊。

2. 如果明年年底，豬肉沒漲到30，只有24元一斤，那么，您每斤就虧了1元。如果按約定行權，您一共虧損200*1+500=700塊。

3. 但是期權是單方面的權利，投帥作為期權賣出方不能強迫您再按25元一斤買我的。這時候，您明智的選擇，當然就是放棄這份期權的執行，這樣虧損的就只是之前交付的期權費500。

其次，期權是一個金融衍生物的大類。

期權不是一種衍生品，而是一類衍生品，旗下的分支紛繁多樣，不同類別的期權，價格和獲利方式也是千差萬別。

按執行方向不同，可以分為看漲期權和看跌期權。

• 比如上面那個例子，您是在未來，從投帥這買豬肉，這就叫看漲期權。

• 如果是反過來，您覺得豬肉長不起來，約定到明年年底，以25元每斤的價格，賣給投帥兩百斤，這就叫看跌期權。

• 還有一種，您覺得豬肉明年肯定要暴漲或是暴跌，但是拿不準到底是漲還是跌，那么可以先約定交易價格，25塊一斤，到時是買還是賣，由您說了算，這就叫雙向期權（期權費更貴是肯定的）。

按交易時間不同，可以分為歐式期權和美式期權。

• 還是接著說咱們的豬肉期權，如果咱們約好，甭管明年豬肉怎么變化，咱們就在年底12月31日那一天交易。也就是，就算12月30，豬肉的價格是100也沒用，只要它在12月31號當天低于25元一斤，您這期權還是廢紙一張，這就叫歐式期權。

• 如果是明年一年當中，您想哪天交易都行，您就可以趁著豬肉價格高的時候，及時行權，大賺一筆，這就叫美式期權。（期權費更貴是肯定的）

• 當然，也還有，咱們事先約好幾個特定日期可以交易的，比如每月的10號，您可以決定是否行權，這就叫百慕大期權。

這就完啦？哪能啊。

咱們可以事先不約定交易的價格，到明年年底按全年的豬肉平均價格作為交易價格，這就叫亞式期權。

也可以按照明年全年豬肉的最低價作為您的買入價格，或者按照全年的最高價作為您的賣出價格，這就叫回望期權。（投帥當年的主攻方向，期權費更貴是肯定的）

投帥也可以給您先設個坎，比如，明年豬肉必須先漲到過27，不然您的期權不能生效；或者是必須先跌破過18，否則您的期權不能生效，這就叫障礙期權。

這些花里胡哨的期權，都可以統稱為奇異期權。除了上面這些比較容易描述的，還有一籃子期權、彩虹期權、價差期權、遠期開始期權等等。

在衍生品的世界里，真的是只有您想不到，沒有他們做不出的。

最后，期權的特點。

1、相對原生資產，期權的特點在于自帶高杠桿。

咱們開頭那個豬肉期權的例子，相當于，您只付出了500塊期權費，就鎖定了兩百斤豬肉的交易量。

而如果不使用期權，直接在生肉市場交易，您需要支付20*200=4000元，才可以起到同樣的效果。

同樣漲到30元一斤，使用期權的收益率是500/500=100%；而在生肉市場直接交易的話，您的收益率只有500/4000=12.5%。

所以，期權的特點之一，就是自帶杠桿，以小博大。

2、跟同為衍生物的期貨不同，期權的杠桿比例，不完全取決于原始資產的價格和數量，而取決于期權本身的價值。

對期貨而言，保證金的多少與原生資產的價格是成正比的。交易兩斤豬肉需要繳納的保證金，一定是低于五百斤豬肉的保證金，豬肉價格越高，需要繳納的保證金就越高。

而期權的價格，很大程度上依賴于，行權的概率和行權后獲利的大小。

• 比如，同等條件下，美式期權的價格就要高過歐式期權，因為它可行權的機會更多。

• 回望期權的價格要高過亞式期權，因為它行權后可以獲得的利潤更大。

• 障礙期權的價格，要低于普通無障礙期權，因為它行權的概率更低。

所以，相同標的物，相同時間，相同價格的不同期權，價格可能會差別非常大，千萬不要看見便宜就往里沖。

3、期權跟期貨的另一個不同點在于，期貨是雙方對等的合約，期權是不對等的權利。

如果，咱們前面的例子，不是豬肉期權，而是豬肉期貨，那么，到時候，不管價格是多少，不管誰賺誰虧，我倆都得按合同交割。

哪怕豬肉跌到了10塊一斤，不好意思，您還得按25塊一斤，從投帥這買兩百斤。

（）他不買怎么辦？不可能，期貨是每日盯市結算，當天的盈虧，當天就劃走，錢不夠就得催繳保證金了，違約是不可能的，沒錢就給您搶平了，俗稱：爆倉。）

這樣一來，您的虧損就是15*200=3000塊了。

但如果是期權，就是您單方面的權利，您可以選擇執行，也可以選擇不執行，一看虧太多了，這份權利俺不要了，還不行么？

這樣哪怕，豬肉跌到10塊，甚至8塊、5塊，您最大的損失，已經提前被鎖定好了，就是那事先支出的500塊期權金。

所以，期權的另一個特點就是，責權不對等，可以事先鎖定最大損失。

綜上

期權作為金融衍生品，在設計之初，主要是為了對沖風險、套期保值。它看似五花八門的奇葩條款，其實正是為了滿足不同投資者的不同需求。

投資期權，最好也是控制風險為主要目的。如果純粹是為了投資獲利，那一定要注意控制好倉位。

任何投資，重倉加高杠桿都是通向地獄的捷徑，但是期權上，又堪稱是這條捷徑之上的特快專列。

要學習期權、投資期權，首先要了解期權，懂得期權的收益點和風險點都在哪里。切忌只在期權的巨幅波動中看到暴富的機會，而忽視了其背后變化莫測的風險危機。

我是仁義禮智投，國有商業銀行總行注冊國際投資分析師，有關投資方面的問題歡迎大家相互探討交流。碼字不易，各位老鐵都看到這了，不妨點個贊再走吧。PS：我不是什么小編，如果嫌ID太長，一定要起個昵稱的話，就叫我投帥吧。。。