最近醫(yī)藥股走勢偏弱，與此同時，有外資的基金經(jīng)理認為，A股醫(yī)藥板塊估值過高，至少要兩三年才能消化估值壓力，醫(yī)藥板塊到底怎么了？如何看待估值情況？

當前醫(yī)藥衛(wèi)生板塊市盈率為57.7倍，僅次于信息技術(shù)板塊的59.39倍的市盈率估值水平，在醫(yī)藥板塊中，甚至有不少股票的市盈率超過了100倍，確實估值水平比較高。

但是如果按照外資基金經(jīng)理說的估值過高的話，又怎么可能用兩三年就消化估值呢？除非這兩三年醫(yī)藥股業(yè)績依然能保持很高的增長水平，那么現(xiàn)在較高的估值兩三年后就沒有那么高。但是這個邏輯具有矛盾性，如果醫(yī)藥股能繼續(xù)保持高增長，那么它又必然會享受高估值，并且是高確定下的高估值。反之，如果醫(yī)藥股不能繼續(xù)高增長，而是增速大幅放緩，甚至出現(xiàn)下滑，那么現(xiàn)在的高估值不是兩三年就能消化的，可能二三十年都消化不了。

所以，我認為對醫(yī)藥股的估值，根本沒有一個標準，投資投的是預期，醫(yī)藥股的估值水平并不是現(xiàn)在才高的，以恒瑞醫(yī)藥為例，在2017年的時候市盈率就達到50倍以上，如果按照估值水平來看，當時就是高估的，但是這幾年來恒瑞醫(yī)藥卻出現(xiàn)了大幅上漲，遠遠跑贏大盤，而恒瑞醫(yī)藥這幾年來的復合增長率是遠遠沒有達到50%，同樣的邏輯，現(xiàn)在醫(yī)藥股能不能上漲，也取決于投資者預期，只要投資者對醫(yī)藥股存在樂觀預期，估值溢價就會繼續(xù)存在。

如果說真的按照理論上看市盈率，假設(shè)業(yè)績都不增長，那么醫(yī)藥股要跌80%以上，銀行要漲400%以上，兩者估值才對等，但是僅僅靠理論是不靠譜的，股市并不是簡單的數(shù)學題，估值有時候并不是科學，而是藝術(shù)。比如說特斯拉這樣的公司，過去很多年一直是虧損的，那么你說特斯拉的估值高不高？肯定高，非常高，但是特斯拉一直在漲，已經(jīng)漲到2000美元之上，市值已經(jīng)達到了3700億元之上。今年以來的估值達到390%，在年初的時候特斯拉的估值就很高，僅僅看市盈率，那么就不可能有人投資特斯拉。

當然，我并不是為醫(yī)藥股背書，我在前兩年極度看好醫(yī)藥股，當時指出消費股與醫(yī)藥股是長牛股的搖籃，特別是在外部環(huán)境較為復雜的情況下，資金追求確定性，雖然醫(yī)藥股與消費股的估值水平并不低，增長率也不是很高，但是這種增長是高確定性的，消費和醫(yī)藥受到經(jīng)濟周期的波動影響較小，不光是在A股，即便是在美股等成熟的資本市場，很多長牛股都是消費股與醫(yī)藥股。隨著經(jīng)濟不斷發(fā)展，人們生活水平的提高，消費需求是持續(xù)增加的，在解決了溫飽問題后，人類開始更加看重健康，從活著進化到活得好的階段，甚至開始轉(zhuǎn)向追求人類長生，為行業(yè)提供了巨大的成長空間。

但是，有部分醫(yī)藥股確實是存在泡沫了，在投資者狂熱的追捧中，過度偏離業(yè)績。那么對于估值確實過高，但公司本身在行業(yè)中地位并沒有那么高的公司，很可能迎來估值修復的下跌。但是對于那些估值看起來有點高，但也還不算太高（100倍以下），而公司又是醫(yī)藥行業(yè)里的龍頭，具有技術(shù)壟斷性，能夠構(gòu)建競爭壁壘的公司，長期潛力依然巨大。特別是與美國醫(yī)藥行業(yè)比，中國醫(yī)藥股普遍沒有大市值公司，僅僅看市盈率并不是衡量公司的唯一標準，我認為有些醫(yī)藥股依然有明顯的投資價值。