正邦科技349億負債誰來接盤？

0月的最后一周，昔日“養豬大戶”林印孫的正邦系幾乎陷入“全面”破產。

從“官宣”內容來看，正邦科技(002157.SZ)進入“預重整”，而全資子公司、控股股東及一致行動人已經接受法院裁定的破產重整，等待下一步債務梳理。

正邦科技相關人士表示，未來可能有外部資本介入，不排除有債轉股方案的可能。

正邦躺平，對破產重整無異議

正式拉開破產重整大幕的時間是10月25日晚，正邦科技(002157.SZ)公告稱，收到江西省南昌市中級人民法院（簡稱“南昌中院”）送達的《通知書》以及申請人錦州天利糧貿有限公司（簡稱“錦州天利”）提交的《破產重整及預重整申請書》，錦州天利向法院申請對公司進行破產重整。

而南昌中院決定對正邦科技啟動預重整，并指定上海市錦天城律師事務所及上海市錦天城（南昌）律師事務所擔任公司預重整期間的臨時管理人。

自此，正邦科技正式進入“預重整”階段。正邦科技同時表示，如果重整順利實施完畢，將有利于改善公司的資產負債結構，推動公司回歸可持續發展軌道；但即使法院正式受理重整申請，后續仍然存在因重整失敗而被宣告破產并被實施破產清算的風險。如果深交所相關上市規定，公司股票將面臨被終止上市的風險。

錦州天利是正邦科技的長期供應商，主要供應玉米等原料。2022年10月12日，正邦科技拒付錦州天利約927.74萬元商票，后者眼看收款無望，遂向法院申請對正邦科技破產重整。

僅僅過了5天，10月30日，正邦科技再次發布“破產重整”的相關公告，這次是控股股東正邦集團和全資子公司江西正邦養殖有限公司（以下簡稱“正邦養殖”）。

債權人文杰在去年12月25日，與正邦養殖簽訂《豬苗及物料交易合同書》，約定文杰向正邦養殖支付500萬元保證金，合同到期時償還。

但正邦養殖未于合同約定的返還日期即6月25日向文杰返還保證金，經文杰多次催討，正邦養殖均未償付。10月26日，債權人文杰向南昌中院申請對正邦養殖進行破產重整。

10月28日，正邦科技的母公司正邦集團以及一致行動人江西永聯有限公司（簡稱“江西永聯”）也分別收到南昌中院發來的破產重整裁定書。

目前，正邦集團、江西永聯、正邦養殖均表示對上述破產重整申請無異議，正式進入破產重整程序。

資不抵債，賬面資金僅2.78億

正邦科技董秘回復投資人稱，未來可能有外部資本方介入破產重整，承接債務。有投資人問到，是否會導致實控人變化時，正邦方面表示，不排除有債轉股方案的可能。

目前，“正邦系”負債數額較大，已經公布的違約債務高達幾十億，朝夕之間很難妥善解決債務問題。

從債務結構來看，正邦科技目前已發生逾期的有息金融類債務本金13.84 億元，利息約2億元；逾期商票約12億元；作為被告方涉及的訴訟金額約19.52億元。以上合計約47.36億元，而截至第三季度末，正邦科技的期末現金及現金等價物余額僅約2.78億元。

除了以上債務外，江西證監局還對正邦科技的違規問題開出了兩份警示函，其中一份事關正邦科技違規使用募集資金。

據了解，正邦科技在2021年4月7日審議通過使用2018年非公開發行股票募集資金1.6億元、2019年公開發行可轉換公司債券募集資金11.3億元、2020年非公開發行股票募集資金24.7億元，總計37.6億元暫時補充流動資金，期限不超過12個月。

但到期后，正邦科技尚有35.42億元借款未歸還，雖然正邦科技召開董事會和監事會，同意延期歸還和繼續使用，但仍違反《上市公司監管指引第2號——上市公司募集資金管理和使用的監管要求(2022年修訂)》第九條的規定。

此外，正邦科技和母公司、控股股東正邦集團，均已資不抵債。

截至9月30日，正邦科技總資產約306.64億元，而總負債達到349.02億元，其中流動負債高達254.19億元。具體來看，正邦科技應付票據和應付賬款約41.92億元，可以看出正邦科技對供應商的欠款額度較高。

而正邦集團截至今年6月30日的總資產約435.61億元，總負債452.32億元，凈資產為負16.71億元。正邦集團的一致行動人江西永聯，總資產約92.31億元，總負債87.14億元。

盲目擴張，千億產值埋下暴雷“誘因”

“正邦系”是養豬大戶林印孫一手建立的造富集團。

今年3月17日，林印孫以245億元財富，與牧原股份（002714.sz）秦英林夫婦、新希望（000876.sz）劉永好、氏股份（300498.sz）溫鵬程攜手進入胡潤2022全球富豪榜榜單，有人稱其為“中國養豬業四大天王”。

但隨著正邦科技股價持續下跌和被動減持，林印孫的財富也將大大縮水。正邦科技股價最高點是2020年8月31日的25.98元，而截至2022年10月31日收盤，正邦科技股價僅為3.5元，與2020年初股價相比下降幅度超過63%。

2020年是正邦科技的一個巔峰，當年產值首破千億。但隨后從2021年開始至今，就進入連續虧損狀態。

公開資料顯示，正邦科技凈利潤多年來一直持續為正，但2021年巨虧約188.19億元，一年虧掉了十年的利潤，而今年仍未為扭虧，前三季度凈虧損約為76.44億元。

也正是從2021年開始，正邦科技的資金問題開始在內部出現，子承父業的林峰曾使用員工跟投、員工貸款、養殖戶貸款等方式緩解壓力，甚至一度打出跨界光伏的計劃，期望提升投資人信心，但這些措施均未能改善資金狀況。

到2022年4月，正邦科技開始出現斷料、欠薪情況；6月份，上海票據交易所數據顯示，截至5月31日，正邦科技逾期金額為4.79億元，累計逾期金額6.62億元；7月份，媒體曝光正邦斷料導致養殖場內出現“豬吃豬”的慘像......

而上述這些“多米諾”式的連鎖現象，則起源于正邦科技在2019年非洲豬瘟后的盲目擴張。

2020年初，正邦科技通過2019年財報表示，“2019年是生豬價格進入新一輪上漲周期的起始之年，預計本輪豬周期的持續時間和上漲幅度均有望創出新高”。

這個判斷奠定了正邦科技后續對生產規模的大幅擴張。數據顯示，到2020年底，和正邦簽訂合作意向協議且有生豬存欄的養殖戶從2702戶激增到6409戶。

但生豬價格卻在2021年大幅下跌，對市場趨勢的誤判導致正邦科技巨額虧損，至今未能扭虧為盈，反而一步步陷入破產重整的境地。