但是大家都說多頭會賠得底褲不留？

隨著新能源車的發展，鎳已經成為了動力電池不可或缺的材料之一，如鎳鎘電池中就含有鎳，能夠提高電池的能量密度。

近日，由于俄烏沖突影響，占全球精煉鎳產量超過20%、鎳礦產出近10%的俄鎳被禁運。需求持續攀升，但供應端卻出了問題，市場自然開始擔憂全球鎳資源供應不足，進而反映到了倫敦金屬交易所鎳期貨的價格上，短短兩日，LME金屬鎳價格從不足3萬美元/噸最高飆漲到101365美元/噸。

供需不平，價格飆漲，聽起來沒什么問題。但這種漲勢著實有些離譜了，哪怕是去年火爆的碳酸鋰也是拍馬難及?！笆鲁龇闯１赜醒?，期鎳暴漲背后，也有著幕后“黑手”的推動。

據中國基金報報道，這是外資趁機在倫鎳上逼倉做空套保的中國民營巨頭青山集團。

青山集團作為俄羅斯鎳礦大客戶，為減少價格波動帶來合約風險，在倫敦采取套保交易，開出20萬噸鎳空單，這是正常操作；然后倫敦停了俄羅斯的交割資格；青山集團拿不出空單對應庫存，被嘉能可盯上，逼倉開始。

據此前媒體分析，如果做空成本在2萬美元每噸的話，理論上一旦強制平倉可能最多得虧120億美元。而外資，就是賭青山集團的槍里，沒有子彈(鎳現貨)。

但常說，人生有三大錯覺，外資也是產生了“我能贏”的錯覺。

3月9日，青山集團開始了反殺。據證券 日報報道，青山集團回應稱，將用旗下高冰鎳置換國內金屬鎳板，已通過多種渠道調配到充足現貨進行交割。

如果是20萬噸全部籌集齊，可能會給多方帶來極大壓力，倉儲、運輸等就是一大難題。分析機構普遍認為倫敦方面的鎳期貨市場多空力量逆轉，前述惡意逼倉的外資可能面臨“搬起石頭砸了自己的腳”的尷尬局面。

消息一出，網友也開始熱議，有人稱這是一方有難八方支援，“業內好幾家大型國企都參與了這次的置換，先把外敵嘉能可逼退”。

為什么說青山正常交貨，多頭會賠得底褲不留？

想要明白這些，就要從期貨市場的規則說起，

基礎理論

期貨支持雙向交易，做空可以理解為“先借后還”期貨交易標的都是標準品，也就是只要符合標準，均可進行交割絕大部分期貨交易都會在合約最后交易日前平倉，不會進行真實交割一旦進入交割流程，就是真實的提貨，可以反推出期貨總手數存在上限大部分商品/金屬期貨交易的交割由賣方指定地點交易相關方

a. LMEb. 嘉能可c. 青山控股d. 東方神秘力量

交易過程

c向a借了1噸鎳，賣出后收入1元b發現交易所僅剩1.5噸鎳可以賣b只要買入0.6噸，c就不可能完成平倉b籌集資金分批次買入0.6噸的鎳，比如6次，每次0.1噸在這個過程中，鎳價被拉到2.5元c向d借了1噸鎳，還給了a此時c和a沒有債務關系，只是欠了d的1噸鎳沒還此時b手里有0.6噸鎳，市場所有人都知道鎳的合理價位在1左右b不可能以2.5元賣出手上的鎳，只能等價格回落到1或者進入交割b的建倉成本一定大于1，其與1的差值即為b的虧損如果進入交割，相當于遠高于市場價買了0.6噸鎳（以上描述不考慮手續費之類的變量）

最核心的一點在于：期貨的實質是一種合約，只要交割物滿足約定標準即可；交割物無須在同一個交易所買入或賣出。既然東方神秘力量愿意低價賣出鎳，西方財團也可以高價接盤嘉能可的鎳嘛，