國際金價突破1400美元？

上周五國際金價上漲，銀價回落，盤中寬幅震蕩。黃金在經過短期急漲之后開始震蕩修正。日內公布的美國6月Markit制造業和非制造業數據均繼續回落，彰顯出目前作為先行指標的美國制造業景氣數據開始下滑，6月Markit制造業數據已經回落至50.1，臨近50的榮枯分界線。

美聯儲的貨幣政策最快在7月份，最慢在9月份將開始進入降息周期，而美聯儲的縮表進程將在9月份結束，10月份將開始購買美國國債，向市場中注入美元的流動性，這都為未來金價的繼續上漲奠定基礎。剩下的問題就是怎樣買，什么位置買的問題。

美國龐大的債務負擔，通過降息可以減少利息支出

對于特朗普而言，如果他想要連任美國總統，除了他自己要使把力之外，可能確實要靠美聯儲主席鮑威爾幫幫忙。美國目前總債務規模已經達到22萬億美元，2018年美國GDP總量也只有20.5萬億美元。

2018年美國政府的財政收入是3.3萬億美元，支出是4.1萬億，其中2019年財年前8個月債務利息支出高達3540億美元，較去年增長近11%，平均利率為2.59%，較去年同期平均利率2.421%上升17個基點。

如果通過降息，美國政府可以減少利息的支出，這就是為什么特朗普一直希望美聯儲不要加息，而是要降息，保持低利率的原因。同時特朗普也不愿意看到強勢美元，通過美元貨幣的貶值，是一種減輕債務償還壓力的一種方式。美聯儲之前暗示將結束縮表過程。

也就是說，一旦寬松周期開啟，美聯儲還會買入更多的國債（10月開始），即印刷出更多的美元來緩解美政府的債務負擔。美元供應增加，貶值風險也隨之而來。未來存在美國向世界輸出通脹的風險。

國際清算銀行修改巴塞爾協議，黃金地位提升

有全球央行中央行之稱的國際清算銀行在4月1日生效的巴塞爾III協議中，將黃金從第三類資產（Tier- 3）改為第一類資產（Tier-1 ），過去黃金在銀行體系的賬面估值僅能以50%市價估算，成為第一類資產后估值為市值的100%，此舉重新定位黃金為準貨幣。

各國央行持有的實體黃金得像現金和主權債務工具一樣以市值計算。黃金在央行的資產負債表上重新貨幣化。同時，黃金在穩定資金因子項目中，黃金的比重從50%提升至85%。世界清算銀行認定黃金是0%風險的資產。

從2008年四季度開始，世界各國央行就在開始不斷增加黃金作為外匯儲備貨幣，從30000噸增加至目前的34000噸左右，10年時間累計增持幅度接近4000噸。可以說央行是黃金的大多頭。以中國、俄羅斯為代表的新興市場國家在不斷增持黃金優化外匯儲備結構。如果未來美元在全球石油交易中的地位降低，黃金錨定貨幣價值的作用就能得到體現。

從技術層面看，COMEX黃金目前處于月級別上漲階段，周線MACD指標出現金叉，任何的拉回調整都是逢低買入的機會，就看有沒有拉回，拉回到什么位置比較舒服。

金價已經站上了從1922美元到1045美元黃金分割位0.618的位置1386美元，下一目標位將落在0.5黃金分割位1483美元。黃金突破后的頸線支撐位落在1370美元，當然如果金價能回到這個位置那最好，后面能不能拉回到這個位置這就不知道了，得看市場給不給。

目前金價的正乖離率肯定是偏大的，要么往下調一調，要么橫盤整理。如能回到1380美元，可以視為不錯的買點。黃金短期波動區間在1390-1420美元。白銀站上頭肩底形態頸線阻力位15.15美元上方，上漲空間打開，短期震蕩。白銀支撐15.15美元，阻力15.55美元。操作上，逢低做多。

圖：金價短期高位震蕩

圖：銀價回踩頸線支撐位

全球最大黃金ETF-SPDR持倉量增加34.93噸，現黃金持有量為799.03噸。全球最大白銀ETF ishares Silver Trust持倉量不變，現白銀持有量為9947.50噸。

圖：黃金ETF持倉變動圖

圖：白銀ETF持倉變動圖

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根據早參建議做出的資金凈值曲線：

圖：模擬基金資金曲線

注釋：目前動態收益率319.91%，6月份目前收益率為34.51%。

圖：模擬基金2017年以來月度收益率情況圖（截止6月19日）

作者：王琎青