是否預示著2019年第一波反彈結束？

券商反彈60%是否預示著2019反彈的結束，目前看，還主要是在于完成市場去年底加速的砸坑的填坑動作。指數和創業板也是基本上一個道理，總體上，目前談不上牛市，都處在填坑階段，即去年一整年的超跌且去年十月后加速下跌的坑目前在填坑的修復趨勢之中。

市場上，總是有不切合實際的預期，即牛市會到來，以及券商會在牛市里受益最大，事實上，不論是未來市場是否牛市，首先，雞犬升天，舉國炒股的時代不會再來，其次，全面的牛市不會到來，第三，券商這種靠傭金收入為主的經營模式，其盈利水平很難超過歷史15年每天成交2萬億的水平（目前均值只有峰值的10%）。

應該說，歷史上，券商在牛市的表現大家印象深刻，都對牛市券商有超越市場的表現有著很高的預期。事實上，歷史上的券商表現主要是起點夠低，都是從幾元的地位起步，累計的漲幅對比起點幅度驚人，而目前券商基本上在幾百億市值，起點并不低。

第二，歷史上，理論牛市中最大的是05-08年，其次是14-15年，其中，14-15年因為配資違規等金融杠杠因素，導致社會參與的資金規模和賬戶規模空前絕后，未來，是否允許和存在這樣的偉大杠杠規模的存在和入市？

第三，本輪券商，和市場基本上存在一樣的節奏，即去年十月加速下跌，而券商尤為明顯的原因是市場十月加速下跌的根源是股權質押平倉風潮以及壓力持續加大，導致了券商在股權質押風暴的主角受到這個風險影響，基本上跌破了凈資產。意味著市場在當時認為券商的凈資產中沒有體現股權質押減值的折扣。

而隨著國家層面集體對股權質押風險的動員和化解，那么，股權質押對券商集體跌穿凈資產的影響目前在修正中，即或許未必會繼續折損凈資產而進行資產價格的修復。

因此說，券商目前僅僅是和市場同步進行挖坑的填坑動作，目前從各方面信息來看，導致去年十月加速下跌的因素中，中美貿易戰和股權質押風險兩大因素目前有修正的需要，而上市公司利潤下滑和商譽減值財務洗澡的因素短期結束，未來未必會很快逆轉重回增長。貨幣政策明顯趨于寬松，是否有進一步或者保持寬松，以及是否在中美貿易戰談判的影響下出現超出市場預期的重大改革，是決定市場未來的幾個月是否會出現牛市的前提。目前還只能以修復性行情看待。

因此，指數以滬指為例，3000點屬于合理區間，創業板1900屬于合理區間，進行的修復性反彈。至于牛市目前缺乏充分和必要的判斷條件。