為什么最近這么流行？

攻守兼備，牛熊利器-可轉債專題一：概念篇

有沒有這么一種產品牛市時漲幅不遜指數，熊市時下有保底，不用承受“地板”下還有“地下室”的恐慌？答案就是——可轉債，兼具股票、債券收益特征。

什么是可轉債

全稱為可轉換公司債券，是在一定條件下，可以被轉換成公司股票的公司債券。

您可能參與過可轉債打新

但仍不了解可轉債的優點與特性

今天我們就以雨虹轉債為例跟您聊聊可轉債

初識可轉債

可轉債做為債券，一張面值100塊錢，多為6年到期，每年支付利息，到期按106塊贖回，這就是可轉債的債性，即只要公司不違約，從首發持有一定本息拿回。

可轉債的最大特點體現在轉股，即發行時就會約定轉股價格，如雨虹轉債在18年3月29日后，即可在任何時候以38.48元每股的價格將手中的可轉債換成股票，按上例，一張轉債可以換成2股（100/38.48）和現金。

可轉債的三個關鍵條款

可轉債有贖回條款、下修條款、回售條款三個關鍵條款

贖回條款：

可轉債領域有一個潛規則，就是上市公司發行可轉債的終極目的，不是6年后還錢，而是在6年內，達到條件，促使持有人將債轉成股，這樣上市公司就完全不用歸還此筆債務。那么怎么能讓投資人轉股呢？這里就涉及到三大條款中的第一個——贖回條款。

達到觸發條件時可轉債的價格也會在130元或以上，如果投資人在100元首發價買入，就可以通過換股賣出獲30%收益（不考慮股價賣出下跌），如果還不轉換，發行發有權以極低價格強制轉化（如105塊），大家當然都會行使轉換權利。而歷史上絕大部分可轉債都已強制贖回結束。但是如果遇到漫長熊市，股價遠遠低于轉股價而無法轉化呢?上市公司還有下一招。

下修條款：

也就是股票價格實在太低，距離轉股價太遠，轉股希望渺茫，上市公司可以調低轉股價，以促使轉股機會增大。

回售條款：

最后，投資人還有最后一條安全帶，就是“回售條款”，滿足時間、價格條件后投資人可向上市公司賣回轉債。雨虹轉債約定也就是在最后兩年，投資人看到轉股無望，也不想繼續等待，那么如果符合條件，可將轉債按100元面值和一定收益賣回給上市公司。但是，這種情況并不多見。

其實對個人投資人，當然可以自行投資可轉債，但是可轉債估值計算、個券選擇并非那么簡單，最簡單的如一般都說可轉債“下有保底，上不封頂”，這就需要同時滿足三個條件：

（1）買的便宜

（2）必須持有到期，中間可能有虧有賺

（3）可轉債的發行人不違約。我們更建議您，通過可轉債基金，借助專業投資人的手實現長期穩定收益

可轉債的核心條款就是上面這些，您覺得您可以投資可轉債了么？恐怕還是不能，下期，我們將為繼續您回顧14年后可轉債、可轉債基金表現，收益特征。

市場深度回調，如何安心抄底-可轉債專題二：交易篇原創：

可轉債，為什么最近這么流行？

為您介紹了可轉債的基本定義，現在聊聊您更關心的，可轉債的盈虧特性。繼續有請雨虹轉債閃亮登場，我們通過18年以來正股東方雨虹和對應轉債表現為您展示可轉債的神奇“下有托底、上漲無限”特性。

請認真聆聽

敲黑板啦！！！

轉債價格變化的特性

下圖藍色實現代表股票價格，紅線代表對應轉債價格，橫虛線代表轉股價，是一個關鍵價格。在下圖1區間時，股價遠高于轉債價格，轉債表現股性，漲跌和股票幾乎一樣。

在2區間，股價在轉股價附近時，股性、債性混合，轉債價格漲跌幅度稍小于正股；在3區間，當股價遠遠低于轉股價時，可轉債展現債性，價格漲跌都變得特別緩慢。相比股票價格下跌幅度，轉債價格變得非常平緩。

概念比較抽象，我們來看例子，18年以來東方雨虹經過兩次連續下跌見底，隨后反彈，我們截取了三段，表現如下：

雨虹轉債轉股價為38塊，18年3月到7月，股價從27元跌至15.76，跌幅45.7%，轉債處于上面說的第二區間，就是股價和轉股價比較接近，此時轉債價格跌幅小于股票。

在7月到10月，股票價格再次深度回調，下跌41%，此時因為股票價格18塊已經遠離了轉股價，轉債處于上面說的3區域，債性強，下跌幅度小，股票下跌41%而同期轉債下跌14%，可以很確定的說，如果股價繼續下跌，轉債價格下降幅度會更小，以至于“跌不動”。最后去年底開始，股價反彈，轉債也跟隨反彈，幅度小于正股。

總體看18年年大部分股票跌跌不休，轉債價格多處于上述狀態。轉債表現較強債性，抗跌顯著，此時的可轉債處于最黃金的投資時點即：債性顯著，持有到期保本保息，所謂下有保底；下跌幅度極小，不用擔心個股“地板”下面還有“地下室”情況。這個時候只要耐心持有，等待市場轉強，迎來收獲期。

隨著今年來市場強勢反彈，轉債總體也收獲了大約8%的。優秀回報，市場熱度增加，短期風險的確有所累積，但長期看估值仍低

如過我們回顧更長歷史，2015年，轉債體現完全的股性，轉債基金表現和滬深300指數高度相關，牛市時進攻效果顯著

2016年2月開始，伴隨股災、熔斷，正股價格大幅下跌，可轉債進入債性區間，在此后的三年間在-5%到10%之間窄幅震蕩。

如果您堅信本輪反彈持續，那選擇股票及股票型基金更優。如果您覺得經濟仍未見底，今年行情仍將反復，可轉債，特別是建倉期轉債基金將是中期穩健更優選擇。

我們都有過這種經歷，市場暴漲，上車不及，暗自下定決心，“下次回踩，定將滿倉殺入”，但是，當回踩真的來臨，又會陷入猶豫，“如果再跌呢？如果創新低呢？”這種猶豫與掙扎實乃人之常情，站在當下時點，我們認為可轉債過去三年筑底充分，以一個可預期的可能較小損失，博取中期牛市收益，是一個劃算的買賣。如果轉債基金正處于建倉期，更可較好規避回踩波動。